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王连洲:发展是基金行业的未来方向

来源:未知 作者:admin 时间:2021-09-12 23:46 文字大小: 【大】 【中】 【小】 点击:
核心提示:作为资本市场的重要组成部分,中国基金业已经走过了12个年头,并获得了高速的发展。但是,基金业在高速发展的同时,也正在面临着愈加严峻的问题以及更多的机会。就基金行业未来发展的诸多问题,网举办大型行业活动:基金大未来中国基金业高端访谈与行业峰会

  作为资本市场的重要组成部分,中国基金业已经走过了12个年头,并获得了高速的发展。但是,基金业在高速发展的同时,也正在面临着愈加严峻的问题以及更多的机会。就基金行业未来发展的诸多问题,网举办大型行业活动:“基金大未来中国基金业高端访谈与行业峰会”系列活动,同行业内的专家、学者、业内精英一同探讨基金的发展之路。

  王连洲:这种理论的架构、基金机制的设立,它是以股东资本为基础,建立、构建这种基金治理机制,股东肯定投资要回报,基金管理公司肯定规模增加了,盈利也增加了,公司收益增加了,不光是给股东赢得了更高的利润,基金管理公司用户更多,报酬各个方面都会很多,基金管理公司、基金公司的股东在对投资者来说利益都是一致的。但是股东跟经营团队就没有矛盾吗?也有矛盾。团队辛辛苦苦挣的利润,挣了几个亿、十几个亿,这不是固定资产赢得的,而是人力资本的集合,人力资本发挥的作用,主要靠人赚的。公司资本金才1个多亿,最多不到2个亿,现在管理的规模2000亿、3000亿,管理费都是几个亿、十个亿。经营团队就应该想应该有回报,应该分多一点,应该有股权。股东则认为资本说话,资本为基础,经营团队没有投资,股东投资出1个亿,虽然1个亿不多也是股东出的,经营团队是打工的。目前,市场经济是资本说话,谁出资。但是这里面有一个差距,就是基金管理行业不是工商贸易的加工企业,完全不是靠固有资产,机器、设备、员工的结合,是人力设备几台电脑、几个人就可以操作了。所以股东跟经营团队也有一定的矛盾。但对于投资者来讲他们俩利益又是一致的,反正管理费交多了,利润就多,经营团队享受也多,加收20%的人力资本或者30%,肯定水涨船高。但是基金管理行业存在的基础、赖以生存发展的基础,谁是上帝?投资者是上帝。最终获得的报酬收入从哪儿来?还是投资者的钱。去年上半年说亏了4000亿,管理费收入还增加了140亿,把这个问题说透看清楚,最后资金从哪里来?从投资者那里,这里面很多不是高端客户,很多都是下岗工人、劳动者买的基金,他有他的选择理由,毕竟是专家理财,对他来说还是需要的,因为股市风险更大,投资者也没有那个时间和水平,专家理财还是放心一点。可是,如果这一点基金公司做不到的话,那投资于基金干什么?所以提出一个观点,一切不管基金立法也好,基金法修改也好,或者说基金操作也好,都应该围绕着保护、维护投资者利益,我记得周小川同志也说了重中之重。如果基金行业再不想改革、从机制上扭转,包括保护投资者利益的力度加大,包括从制度安排上要倾向于对投资者利益保护要加大力度,基金行业前途还得更上一层楼。

  东方财富网:您看像现在基金资产规模迅速扩大,您对这个迅速扩大规模情况怎么看待,其中有什么利与弊?

  王连洲:迅速扩大就是机制的根源,这种机制就促使经营团队向上把规模搞上去,只有增加了规模,以资本为基础构建的基金治理机制必然的结果就是规模,只有规模增加了股东利润才增加,只有规模增加了,经营团队收入才增加。这种机制不可能将投资者利益放在首位,因为基金规模的多与少,跟投资者利益是相关的,究竟业绩的好坏,今年赔与不赔跟基金公司收入没有直接的相关性,即使再赔管理费收入还是有的,旱涝保收。再就是提出很严肃的问题,就是治理机制,谁来为基础构建,以资本为基础,以股东资本为基础,还是以投资者为基础,这就牵出了基金组织形式,现在都是股东制,还要对理财市场得有一个规定,现在有个别人提出来,凡是赔钱了低于1块钱管理费就少收或者不收了,这不是没道理的,因为这些钱放在银行还有一个固定收益,专家搞这么多投资,起码别亏钱,亏钱起码你少收点管理费,让投资者少损失一点,只有这样才能激发基金公司的主动性、创造性,积极性才能调动起来,才能向前发展把业绩搞上去,否则个人本身的利益也受损失,这就把投资者的利益和经营团队、基金利益都绑在一起了,这是有道理的。但这个观点在业界不同意,说国外都是固定收费的。可是,国外有国外的情况,国内也有国内的情况。就目前情况看,偏股型基金据说还是负的,偏股型基金投资者还没有赚到钱,当然有一个情况就是07年过于火爆,当时基金线点买基金的人也很多,现在都套进去了。基金有风险投资需谨慎,虽然投资者有一定的风险意识,但是仍不浓厚。做为管理者、监管者,对这种现象不能不予以关注,为什么呢?中央提出来,是通过资本市场来增加居民的财产性收益。

  王连洲:改善和完善方面,监管层能够做的工作比如组织形式,加大对违法、违规的处理,民事赔偿,尽量减少一些老藏着的诉讼啊,还有就是把公募基金搞活,能不能把公募基金和私募基金进行一些融合,公募基金借助私募基金灵活的一些机制,私募接近也借助公募基金的机制和规范,凡是理财市场,都应该遵守相应的一些大概一致的制度规范?比如说现在公募基金为什么最近遭遇了一些事,是因为公募基金受到的限制还是很多,禁止的交易很多,像基金公司股东承销的股票、发行的股票不能买,那就丧失了一些投资机会、赚钱的机会。有的基金公司,比如华夏基金公司,中信证券承销的股票,托管银行的股票都不能买,很好的投资机会都不能做,而这背后是千千万万的基金投资者丧失了赚钱的机会。另外,60%持仓比例的限制也有一定影响,经验总结,60%的仓位是不能大进大出,牛市的时候这不成问题,但熊市问题就来了。明明这个股票不能再持有,明明看股价下降和跌落,仍然要保持60%的仓位,如果都守这个严格的要求规范还好,大家都持仓位也是公平、公正,但在周围有私募基金不受限制、广大投资者不受限制,人家都出来了,留下公募基金这是不是个问题。

  东方财富网:公募基金也承担了很多社会责任,现在公募基金也是受到一定的限制,跟阳光私募相比存在一些差异。您怎么看待这个情况?

  王连洲:制度上、制约上、约束上有一定的差异,有一定的差异就出现一种不平等、不公平。不公平就是机会上的不平等、不公平,这在监管层要研究。

  王连洲:我想也很可能,只要出来这个问题,我们不能造成这样的结果,使公募基金变成黄埔军校、一个基金经理的训练基地,用投资者低端客户的资金训练,有了水平再跳私募基金。私募基金都是为高端客户服务的,用公募基金钱作为练兵场这肯定不是我们希望看到的,也不利于公募基金的发展。一个是公募基金、私募基金融合,制度上大体一致,受到一定的规范。怎么分公募基金、私募基金呢?分数量,目前小数量私募基金形成规模后就要受到监管,或者放松对公募基金的监管,或者是公募基金给股权,给经营团队一定的权利,还是放开,把门槛放开。一旦特许,特许获得的利润就不是归小单位了,任何一个单位凡是垄断、凡是公权力造成的利润就应该归大多数,否则那就造成新的不公平,少数人暴富,这种暴富是公权力,我们反对公权力进入市场经济、市场交易,公权力不能介入市场交易,一介入肯定造成市场不公平、破坏平等竞争。之所以现在维持一定的规模,广大的基金团队多数都是尽职尽责了,尽量公平。

  东方财富网:刚才谈到公募和私募的关系,随着市场化进程越来越开放了,来自国际的一些竞争者也是日益增多,您看公募基金和国际竞争力之间的差距在哪里?

  王连洲:我们因为改革开放没有经验,吸取一些外来的管理经验、人才,因为人家的资本市场时间比较长,新兴市场肯定要借鉴一些,金融开放是提前开放的,开放的深度比原来规定的还深入,这不能说没有好处,这还是有一定的好处,毕竟有一些人才、外国的管理经验等,但是我们付出的代价也很大,要全面认识这个问题,合资的基金公司和本地的基金公司我们看起来业绩表现等等没有多大的差别,为什么进行合资?为什么允许外资没有允许民营资本?这是一个公平的问题,改革开放需要加大力度培育民族金融家,把一些忠心耿耿,不惜花费血本培养的人才,只有掌握了这些站在一定的高度,遇到什么危机会比较清醒、会应对,而不是被人领着走,对外投资的那些投资公司,一投进去亏了,一亏亏多少亿没了,这说明我们人才匮乏。而外国投资者到我们这儿都赚钱,工商银行赚了200多个亿,高盛平安保险也赚了多少亿,人家来都是赚钱,我们金融企业到了外国怎么都不赚钱呢?这是怎么回事呢?就是人家来赚我们的钱,提前一阵子炒研究报告,说市场怎么不行了,有利空消息,需要卖卖卖,这说明话语权旁落。金融市场比有形的军队厉害的多,对国家。金融是看不见的战线,要考虑。从民族立场、国家立场培养需要民营资本进入金融市场,应该有国民待遇,为什么单单给外国资本一种国民待遇,为什么不能给民族资本国民待遇呢?

  王连洲:我觉得还是持续发展,为什么呢?凡是社会的闲置资金投资渠道就是几个,一个是股票市场、债券市场,实业投资,理财市场这个大蛋糕容量还存在,可能还要不断的扩大,不是基金公司去操作管理还是信托公司去操作管理,何况基金公司和信托公司本身就是一家,只不过一个属于银监会监管,一个属于证监会监管。再就是银行,现在银行也搞理财,保险公司也搞理财,证券公司也搞理财,现在理财市场大家都可以搞,当然各个专业有自己的特色。公募基金只要机制正确,机制能够调动各方面的积极性,能够赢得投资者的信赖,在法律制度上比较完善、监管到位,未来还是有发展空间。对公募基金来说,如果行政上松绑,扩大点儿投资范围,从激励机制上能不能增加一点激励机制,只要把投资这个利益放在身上,只要基金业绩上去,基金行业是很有前途的。

  王连洲,被业内誉为基金业之父。清华大学中国经济研究中心副主任、全国人大财经委办公室副主任。1983年调任全国人大财经委员会,先后担任办公室财金组副组长、组长,办公室副主任,经济法室副主任,研究室正局级巡视员,是中国《证券法》、《信托法》、《投资基金法》起草工作小组组长。着重研究宏观经济问题,计划与市场关系问题,企业财产制度问题,非国有企业问题等。现任北京大学国际投资管理协会名誉会长、人民大学信托与基金研究所理事长、华夏基金管理公司独立董事等职。

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